ロンドン金属取引所の銅価格は最近11540ドル/トンの高値を更新し、市場は多くの声を見ているが、異なる声も出ている。Benchmarkの銅アナリストAlbert Mackenzie氏によると、銅価格は歴史的な高値を突破すると通常は下落し、一息つくべきだが、この相場はかえって数カ月も上昇し、アクセルを踏んで足を緩めないようになったという。一方、貿易商のMercuriaは上海での会議で、現在市場に「極端なズレ」が生じており、潜在関税を避けるために大量の金属が米国に運ばれていることに言及したが、これは中国や他の地域の供給を緊張させる可能性がある。米国以外の市場では将来「電解銅さえ買えない」ことになるかもしれないと警告した。
しかし一方で、ゴールドマンサックスの見方はそれほど緊張していない。彼らは供給流出が確実に価格を押し上げたことを認め、来年上半期の価格予測も引き上げたが、短期的には本格的な不足に向かうとは思わない。ゴールドマンサックスは、2025年の銅価格の概算率が1万～11,000ドルの間で変動すると予想しています。2026年にはまだ160,000トンの黒字があり、需給は暴走に緊張するのではなく、徐々に平準化しているように見える。さらに長い周期で見ると、ゴールドマン・サックスは世界の銅市場が少なくとも2029年までに不足に入ることはないと判断した。需要側の圧力も存在し、特に中国では、ゴールドマン・サックスは中国の第4四半期の銅消費が前年同期比8%近く下落する可能性があると考えている。これは価格の上昇が続くことにプラスの項目ではない。
上述の図のように銅価格は5.24-5.45ドル/ポンドの間で変動し、全体的には依然として高位にあるが、上昇すると振幅は明らかに大きくなり、最近数本のK線は上下の影が交錯しているような味がして、多空双方が再び引っ張っているようだ。盤面にはリズムが見られる：12月初めに価格は5.26-5.28あたりで安定し、その後急速に5.44付近まで上昇したが、突破後に反吐が出て、現在は5.37一線に近づいてさまよっている。動きは強いが、ためらっているのも明らかで、ゴールドマン・サックスが「長期的に高位に立つのは難しい」と言っているのは根拠がないわけではない。
一言で今の状況を要約すると、銅価格は暑いが、熱は鉄打ちの現実ではなく予想と資金から来ている。市場は頭を上げて前に進んでいるが、足元の地盤が十分にしっかりしているかどうかは、検証する時間が必要だ。
世界の銅市場の緊張が高まる：強気発言がロンドンと米国の銅価格の上昇を後押し
今週上海で行われた業界会議は、世界の銅市場が日増しに引き締まっている問題に焦点を当て、その間、鉱山、製錬所、貿易商は供給の逼迫が加速しているとの認識で一致した。この背景の下で、銅価格は上昇を続けている。
大口商品大手のメルクリア金属部門責任者のKostas Bintas氏は、強気の見方を改めて表明した。大量の金属が米国に運ばれ、世界の他の地域で在庫が急速に枯渇する可能性があると警告した。「This is is the big one…we will be left without copper cathode in the rest of the world.」
StoneX Financial上級金属アナリストのNatalie Scott-Gray氏は、この強気発言は「関税の影響、マクロ見通しの改善、供給の中断」などの要素を重ね、年末の「完璧な嵐式」の複数の叙事を構成していると述べた。
価格表現：
ロンドンLMEの3カ月物銅：一時2.5%上昇、過去最高を更新1121.50ドル/トン、後に11000ドル/トンの下に下落
米COMEX銅先物：5.3095ドル/ポンドに2%上昇
COMEXの銅価格は、米国が銅に課税する予定であることを受けて、年内に過去最高の5.9585ドル/ポンドに急騰したことがある
世界的な在庫低下のリスクが累積するにつれ、銅市場は新たな多頭相場の強力な駆動を経験している。将来の価格変化は、米国の関税政策や供給回復のリズムなどの重要な要素の影響を受けるだろう。
Anglo AsianはDemirli銅精鉱の第1陣の販売を完了し、トクは2500万ドルの前払いで協力を支持した
Anglo Asian Mining（LON：AAZ）はアゼルバイジャンのDemirli鉱山からの銅精鉱販売を本格的に開始し、世界の大口商品貿易業者であるTrafiguraに初めて納入することを完了した。今回の協力は11月3日に双方が署名した合意に基づいており、その中でトックは鉱山運営と長期的な協力を支援するために2500万ドルの前払金を提供することに同意した。
最初の販売は11月下旬に発生し、2055トンの銅精鉱（銅金属351トンを含む）規模で、360万ドルの収入をもたらす見込み（アゼルバイジャン政府の分割を除く）。輸送を円滑にするために、Anglo Asianはガンジャ（Ganja）の近くに専用物流センターを設立し、トックがアクセスが制限されているKarabachに入ることなく精鉱を積み込むことができるようにした。
会社のレサ・ヴァジリCEOは、Demirli鉱山は計画通りに生産を開始し、予算のコントロールが良好で、今回の販売はトクとの協力がさらに深化したことを示していると述べた。同社は、Demirliの年間生産量を今年の4000トンから2026年から15000トンに引き上げ、販売量も引き続き増加すると予測している。
CodelcoはGlencoreと手を携えてチリの大型銅製錬所プロジェクトを推進している--年間処理能力は150万トンに達することができる
チリの国有銅会社Codelcoは、スイスの鉱山企業や貿易業者Glencoreと了解覚書に署名し、チリの銅製錬プロジェクトの新設を共同で推進している。CodelcoはGlencoreに年間最大80万トンの銅精鉱を供給するが、Glencoreは製錬所の設計、融資、建設、運営、維持を担当し、建設後の年間処理能力は150万トンの乾燥基精鉱に達し、厳格な環境保護基準に適合する計画だ。
双方は2025年上半期に最終合意を締結する予定で、承認されれば2030年に着工し、2032-2033年に生産を開始する。このプロジェクトはチリの製錬生産能力を約30%向上させ、世界市場シェアは6%から約7%に増加するが、依然として中国が主導する世界の製錬構造への影響は限られている。業界専門家は、工場所在地の選択、環境アセスメント審査と政治リスクは前期の重要な挑戦であり、同時に世界的な製錬過剰と加工費（TC/RC）のマイナス転換はプロジェクトが将来世界一流の効率とコスト競争力を備えなければならないことを意味し、市場に立脚することができると指摘している。
嘉能はアルゼンチンのアロンブレラ銅鉱山の生産を再開し、税収インセンティブと金属価格の上昇の恩恵を受けることができる
嘉能可氏は、アルゼンチンのカタマカ州にあるアロンブレラ銅鉱を来年末までに再開すると発表し、2028年上半期に本格的に生産を再開する予定だ。この鉱山は2018年の操業停止前にアルゼンチンが銅を生産する最後の鉱山だった。同社によると、再開決定は主にアルゼンチンの現在のより投資魅力的な税制環境と、銅と金の価格が引き続き上昇していることによる積極的な見通しに基づいているという。また、アルゼンチンのミライ大統領が打ち出した大口投資インセンティブ計画（RIGI）も鉱業運営に政策支援を提供し、プロジェクトの推進に有利である。
米国は重要な鉱山企業への参入を加速させ、中国の供給主導に対抗する
米政府は、重要な鉱物企業における株式保有をさらに拡大する計画だ。ホワイトハウス国家エネルギー主導委員会のJarrod Agen執行主任は、米国が直接株式を保有することで重要な鉱物サプライチェーンの建設を加速させると述べ、関連材料における中国のグローバルな優位性に対応するために「常態化する」と述べた。
過去1年間、トランプ政権は鉱業と戦略的金属企業に10億ドル以上を出資しており、典型的な取引には次のようなものが含まれている。
MP Materials Corp.の株式15%を4億ドルで取得（2024年7月発表）
6億7000万ドルを磁石メーカーVulcan Elements Incに投資した。
3560万ドルでTrilogy Metals Inc.株式の10%を買収
Lithium Americas Corp.に出資し、22億3000万ドルのエネルギー省ローンの再編に参加し、同社は米国最大のリチウム鉱山プロジェクトを開発している
Agen氏によると、政府は供給の安全を確保し、レアアース、ガリウム、コバルトなどの重要材料分野での中国のリードに対抗するために「株式を直接購入している」という。これまでの中米輸出規制はレアアース供給に一時的な妨害をもたらし、米国の国内資源の配置を加速させた。
政府当局者は次の投資予定企業を明らかにしなかったが、より多くの鉱山企業が積極的に交渉しており、米国は引き続き資本介入を通じて掌握力を強化し、重要な鉱物サプライチェーンの中で急速に中国を追いかけることを確保することを明らかにした。
米国の鉱山企業はワシントンに中国の優位性に対抗するための完全な鉱物戦略の制定を呼びかけている
米国の鉱業・製錬会社3社の幹部はニューヨークのReuters NEXT総会で、ワシントンは鉱山企業への投資や希土類価格のボトムラインの設置など、重要な鉱物への支援を強化しているが、世界のサプライチェーンにおける中国の優位性に対抗するには十分ではないと述べた。彼らは政府に融資審査を加速させ、全面的な産業計画を制定し、より的確な国際政策をとるよう呼びかけた。
米国の鉱山業界は、政府の動きは依然として遅く、中国のサプライチェーンの優位性を追いかけるためには、より強い政策力が必要だと考えている。
American Rare Earths氏によると、米国はアンチモン、ニッケル、銅、レアアースをカバーし、鉱山から電池、磁石、エンドユーザーまで一体的に貫通する完全な重要な鉱物サプライチェーン戦略を制定しなければならない。
Westwin Elements CEOは、米国がインドネシアにニッケル生産量を制限するよう圧力をかけるよう呼びかけた。インドネシアの生産量は世界の約60%に達し、ニッケル価格は50%近く暴落した。Westwinは2030年までにオクラホマで年間34,000トンのニッケル精製を計画しており、現在融資が滞っている。
ニッケル価格のボトムラインを設定するよりも、インドネシアの供給を制限した方が市場を安定させるのに有効だと考えている。
American Rare EarthsのSanderson取締役は希土類市場の規模が小さく、透明性が低く、価格の底打ちメカニズムが必要であることを強調した。LMEは現在レアアースを取引しておらず、中国市場の主導的地位は揺るがない。
Perpetua Resourcesはアイダホ州にアンチモン金鉱を建設し、モルガン・チェースの1兆5000億ドルの安全保障基金の支持を得たが、政府政策の断片化、戦略の欠如を認めた。
PerpetuaとWestwinはいずれもEXIM融資を申請し、前者の申請額は18億ドルに達した。企業は一般的にローンの承認速度が遅すぎてプロジェクトの着地を阻害すると考えている。
カナダ最高裁：Lundin Miningは重大な地滑り事件の開示遅延により投資家から集団訴訟を受ける可能性があると判断
カナダの最高裁判所は、チリのCandelaria銅鉱で発生した70万トンの鉱山廃棄物地滑りを適時に開示していないとして、バンクーバーに本社を置くLundin Miningに対する投資家の集団訴訟を支持している。事件は2017年10月31日に発生したが、Lundinは11月29日になって2018年の生産量予想の20%を公開し、下方修正したため、翌日の株価は16%暴落し、時価は10億カナダドル以上蒸発した。裁判所は以前の「重大情報（material information）」に対する狭隘な解釈を覆し、上場企業が投資家に重要な内部事件が発生すると、すぐに開示しなければならないことを強調した。専門家は、投資家の保護と資本市場の透明性に有利だと考えている。
アイヴァンホー鉱業点火アフリカ最大、最も緑色の銅製錬所で、年末に99.7%の粗銅を生産
アイヴァンホー鉱業（TSX：IVN）は11月21日、アフリカ最大、最も緑色の銅製錬プロジェクトと呼ばれる、カムア・カクラ（Kamoa-Kakula）にある年間50万トンの銅製錬工場を正式に稼働させた。開幕式には創業者ロバート・フリードランド氏と地元部族の首長が出席した。アイヴァンホーの株価は同日、約14.70カナダドル、同社の時価総額は約208億カナダドル（149億ドル）を維持した。
製錬所は今年末に初の精鉱入炉を実現し、純度99.7%の粗銅陽極の生産を開始する予定だ。将来的にはプロジェクトの第1期から第3期までの選鉱を優先的に処理し、余分な部分はコルウェツィのLualaba製錬所に送られる。生産開始前の現場在庫は約3万7000トンで、2026年までに製錬所の坂を登り1.7万トン前後に下がる見通しだ。
製錬所は米チャオトゥタイ直溶融フラッシュ製錬技術を採用し、英加2期水力発電所の再生可能エネルギー駆動を完全に使用し、フル生産後はアフリカで最大規模、炭素足跡が最も低い銅製錬施設となる。
Aurbisは再生金属輸出の制限を訴え、EUの重要原材料法案は銅産業の長期的な利益を期待する
欧州最大の銅生産者であるAurbis氏は、「EU重要原材料法案（Critical Raw Materials Act）は業界に長期的なプラスの影響を与えるが、再生金属材料のEU残留を確保するのは依然として難しい交渉に直面している」と述べた。同法案は昨年発効し、EUは2030年までに原料由来構造：採掘10%、回収25%、加工40%を実現することを目標としている。
AurbisのToralf Haag CEOは、強い需要を満たすために、再生材料の流出を避けるためにEUレベルで輸出規制と関税の実施を推進していると指摘した。「議論は非常に難しいが、私たちは努力を止めない」と同時に、法案の影響はまだ明らかではないが、中長期的には欧州のリサイクル市場の保護を強化し、銅やレアメタルの探査を刺激することが期待されていると述べた。業績面では、Aurbisが発表した年度利益は市場予測をやや下回った：
税引き前営業利益は14%減の3億5500万ユーロ（約4億1400万ドル）
市場予想は3億5900万ユーロ
貴金属、硫酸及び銅製品の需要が強く収益に貢献
しかし、再生業務収入の微減及びブルガリア拡張などのプロジェクトの生産コストと減価償却上昇によって相殺された
Aurbis氏は、政策の推進と市場の段階的な調整に伴い、欧州の金属回収システムはより強い内部消化能力を獲得し、将来の銅資源の供給とエネルギーの転換を支えることが期待されているとみている。
リオティントNuton技術がアリゾナのGunnison鉱山で初めて銅陰極を産出--18カ月で伝統を完成するには18年かかる進度
NutonとGunnison Copper（TSX：GCU）はアリゾナ州Johnson Camp Mine（JCM）でNuton生物浸出技術を初めて採用した銅陰極の生産に成功した。これは4年間のモデル事業の重要な成果である。試験は堆積浸漬技術により約30000トンの精製銅を生産する予定で、JCMはツーソンから約105キロ離れている。
Nuton技術は微生物加速加硫鉱を用いて浸出し、直接99.99%の銅陰極を産出することができ、磨鉱、尾鉱庫、製錬と精製を必要としない。公式データによると、この技術の回収率は最高85%に達し、伝統的な技術に比べて最大80%節水でき、炭素削減は60%に達し、鉱山の寿命を延長し、サプライチェーンを短縮する潜在力を備えている。
今回の銅生産はわずか18カ月で完了し、鉱業プロジェクトの伝統的な周期と比べて約18年と大幅に圧縮された。Nutonは2023年にExcelsior Miningと提携を開始し、30年以上にわたって研究開発を積み重ねてきた。JCMは3カ月前に初の銅陰極を産出し、米国の最新の銅産鉱となった。
Gunnison株価は木曜日に2.7%増の0.38カナダドル、時価総額は1.464億カナダドル（約1.05億ドル）だった。Nutonはすでにプロジェクトに1億ドルを技術配置と建設に投入しており、将来的には4-5年で銅生産回収投資を通じて、第2段階で合弁会社を設立し、株式構造Gunnison 51%/Nuton 49%を設立する計画だ。
JCMは露採+堆積浸漬鉱山で、年間生産能力は2500万ポンドの銅で、鉱山寿命は15-20年である。資源量は1億8000万トンのM&I資源（0.31%Cu）と5100万トンの推定資源（0.32%Cu）を含む。基準シナリオでは、プロジェクト税引後内部収益率30%、回収期間約4年、純現在価値1.8億ドル（7.5%割引率）、初期資本支出5890万ドル。
Nuton銅は正式に米国のサプライチェーンに入り、次のステップでは長年の技術検証、第三者評価、環境保護表現審査を展開し、全面的な商業化を推進する。
SolGoldは江西銅業の買収提案を再び拒否し、銅鉱山の資産競争は上昇を続けている
エクアドルの焦点鉱山企業SolGold（LON：SOLG）は江西銅業からの初歩的かつ条件付き買収提案を再び拒否し、1株当たり26ペンスでオファーした。これは会社が1週間もしないうちに受け取った2番目の約束です。ニュースの影響で、SolGold株価は金曜日にロンドンで14%上昇し、29.55ペンスだった。
江西銅業は現在、SolGoldの12%の株式を保有しており、その筆頭株主となっている。SolGold取締役会はこれに先立ち、11月23日に江西銅業の別の非拘束的な契約を否決した。同社は声明で、企業の独立した発展の見通しに依然として自信を持っていることを強調し、株主にはしばらく行動を取らないことを提案した。
SolGoldは長い間、BHP（BHP）が10.4%、ニューモント（Newmont）が10.3%の世界的な鉱業大手の可能性のある買収目標とされてきた。しかし、エクアドル北部のCascabel銅金プロジェクトをめぐる融資論争とプロジェクトの範囲調整は、これらの潜在的な買い手の興味を冷ました。
英国の買収規則によると、江西銅業は12月26日17時（GMT）までに正式な買収提案を行うかどうかを決定しなければならない。市場は、世界的な電化が銅需要の増加を促し、大口商品の供給が引き締まるという予想の下で、銅鉱山資産がますますひっぱりだこになっているとみている。最近、業界内ではBHPビリトンの先週の米英資源グループ（Anglo American、LON：AAL）への未完成な買収試みを含む一連の重要な買収合併アクションが発生している。
Osisko Metalsは3250万カナダドルの融資を受け、Gaspé銅プロジェクトの推進を加速
Osisko Metals（TSX：OM）はケベックにあるGaspé銅プロジェクトの開発を加速するために3250万カナダドル（約2320万ドル）の投資を獲得したと発表した。今回の融資は私的な配給方式で行われ、同社は1株当たり0.48カナダドルで約6766万株の普通株式を発行する予定だ。
参加投資家のラインナップは強力で、その中でHudbay Mineralsは2900万株以上を買収し、取引完了後に会社の約4.3%の株式を保有し、初めてOsisko Metalsの戦略投資家になる。Agnico Eagle MinesとFranco-Nevadaはそれぞれ2600万株と約416万株を買収し、残りの約833万株は身元を公開していない機関投資家が買収に参加した。
発表後、Osisko Metalsの株価は12%超上昇し、0.55カナダドル付近の52週間の高位に触れ、同社の時価総額は約3.307億カナダドル（約2.371億ドル）に増加した。
資金は主にGaspé銅鉱の開発を推進するために使用され、掘削作業、許可申請、技術研究を含む。このプロジェクトはNorandaの歴史鉱山だったが、Osiskoは2023年にGlencoreから買収し、2030年代初めに生産を再開する計画だ。建設が順調に進めば、鉱山は2032年ごろに約50万トンの銅精鉱の年間生産量を実現する見込みだ。
現在、プロジェクトの資源規模は大きく、開発潜在力を備えている。定義された指示資源量は8億2400万トン、銅含有量は0.27%（銅223万トン換算）、その他6億7000万トンの推定資源、銅品位は0.30%（銅199万トン換算）である。同社は資源モデルのアップグレードを推進しており、来年にはPEA経済研究評価を完了し、後続の建設のための基礎を築く計画だ。
サウジ、新たな鉱物探査入札を開始：1.3万平方キロをカバー、鉱業投資の再加速
サウジ工業・鉱物資源省は月曜日、3つの鉱物探査許可証に対する公開入札を正式に開始したと発表した。探査区域の総面積は約13,000平方キロ。サウジが鉱業発展戦略を加速させる重要な一歩であり、推定価値が9兆4000億リアル（約2兆5000億ドル）に達する膨大な鉱物資源の潜在力を掘り起こすことを目的としている。
公式声明によると、今回の入札エリアはマデイン（Madinah）、メッカ（Makkah）、リヤド（Riyadh）、カシム（Qassim）、ハイラー（Hail）などの地域の新成鉱帯に位置し、金、白銀、銅、亜鉛、鉛などの多金属資源の探査の見通しがある。
近年、サウジアラビアは『2030ビジョン』を推進し、非石油産業の発展に力を入れており、その中で鉱業は経済の多元化を支える重要な分野とされている。公式データによると、エネルギー転換に向けた金属需要は世界的に上昇し続け、金、銅などの金属の戦略的価値は上昇し続けている。
分析者は、今回の大規模探査入札は国際鉱業大手のサウジ市場への進出を誘致し、同国の世界的な鉱業投資環境の構築を支援し、将来の鉱物開発と加工産業チェーンのための基礎を築くことが期待されているとみている。
米、コンゴ関係の高度化：重要な鉱物の平和交換のための現実的な取引
米国はコンゴ（金）と鉱物およびインフラパートナー協定を締結し、コンゴとルワンダの平和を促進するための重要な外交・資源協力を推進している。単なる経済協力ではなく、平和、資源、投資と地政学を結びつけた取引だ。トランプ氏は両国大統領と直接面会し、和平協定の署名を目撃し、30年続く衝突や実質的な転機が訪れるだろう。
米国の目標は明確である：コンゴとの協力を通じて、コバルト、銅、タンタル、リチウム、金などの重要な鉱物の長期供給を確保し、世界の鉱物貿易における中国の主導的地位を弱める。コンゴは資源埋蔵量が大きく、協力が順調に進めば、アフリカのエネルギーとサプライチェーンのハブとして位置づけられ、地元の採鉱就業と米資プロジェクトが恩恵を受けることになる。合意には、18億ドル相当の鉄道がアンゴラのロビト港に延伸され、将来世界最大の水力発電所になる可能性があるグランドインガダムという2つの注目インフラも含まれている。
しかし、この合意は無条件ではない。コンゴ側は、ルワンダがM 23反乱軍の支援を停止した後にのみ、米国が投資を推進することが現実になると明らかにした。ルワンダ氏は、自分たちは防御策を取っているだけだと主張し、コンゴにホロコースト関連のFDLR組織を徹底的に排除するよう求めた。双方は互いに譲らず、平和は紙面に書かれているが、戦火の試練を受けなければならない。
この合意の意義は、平和は無償の理想ではなく、インフラ、鉱物資源、国際融資を通じて構築できる結果であるという実世界外交の論理を反映していることにある。コンゴはこれによって投資と工業化の道を開くことを望んでおり、米国はサプライチェーンを安定させる必要があり、ルワンダは自身の安全境界を確保しようとしている。鉱物がチップとなり、協力と衝突が交錯し、合意が実際に実現するかどうかは、次の東部戦場と政治姿勢の変化を見なければならない。
